قیمت‌گذاری قرارداد اختیارخرید و اختیارفروش ذرت با دو رهیافت بلک شولز و درخت دوجمله‌ای

فصلنامه علمی -پژوهشی تحقیقات اقتصاد کشاورزی

مقاله 7، دوره 16، شماره 3، آبان 1403، صفحه 116-130   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.30495/jae.2024.31816.2382

نویسندگان

حمید محمدی^{* 1}؛ هادی تعمیدی²؛ داود سیفی³؛ وحید دهباشی¹؛ محمد مهدیپور⁴

¹استادیار گروه اقتصاد کشاورزی، دانشگاه زابل، زابل. ایران

²دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد کشاورزی، دانشگاه زابل، زابل ، ایران

³استادیار گروه حقوق ، دانشگاه زابل، زابل ،ایران

⁴عضو هیات علمی گروه حقوق، دانشگاه زابل، زابل، ایران

تاریخ دریافت: 07 اردیبهشت 1402،  تاریخ بازنگری: 08 اسفند 1402،  تاریخ پذیرش: 31 مرداد 1403 

چکیده

مقدمه و هدف: محصولات کشاورزی به دلیل وجود شرایط نامطمئن جوی، دارای ریسک عملکردی و عرضه نامنظم محصول دربازار می­باشند. عرضه نامنظم به نوبه خود باعث ایجاد نوسان قیمت محصول و ریسک قیمتی برای کشاورز می­گردد. برای مدیریت ریسک قیمتی محصولات کشاورزی می­توان از ابزار حقوقی ومالی نوین مانند ابزار مشتقه اختیارمعامله، استفاده نمود. اتخاذ تصمیمات اصولی سرمایه­گذاری و تخصیص بهینه منابع سرمایه­ای مستلزم ارزشگذاری قرارداد اختیار معامله با استفاده از روش­های معتبر علمی است.
مواد و روش­ها: بعد از تشکیل بازار فرضی اختیار معامله ذرت، نسبت به قیمت­گذاری اختیار معامله با استفاده از مدل­های بلک-شولز و درخت دوجمله­ای پرداخت شده است. دادههای مورد نیاز مربوط به سال زراعی 1396-1395 می‌باشد که از بورس کالای ایران وشبکه خبری و اطلاع­رسانی صنعت مرغداری و دامپروری گرفته شده است. حل مدلهای مذکور نیز در محیط نرم‌افزاری Excel 2010 و DeriveaGem 1.5 صورت گرفت.
یافته ­ها:نوسان قیمت ذرت با استفاده از داده های سری زمانی 0.3117 و خطای استاندارد 0.0240 برآورد گردید.قیمت تخمینی اختیارمعامله در مدل بلک شولز به ازای هر واحد محصول به ترتیب 240.77 ریال و 2101.17 ریال است. این بدان معناست که کشاورزان می توانند با پرداخت 2101.1 ریال به ازای هر واحد، خود را در برابر کاهش قیمت پوشش دهند همچنین قیمت‌گذاری با روش بلک شولز در بازه‌های زمانی مختلف، یک عدد ثابت نشان داده می‌شود. با افزایش تعداد دوره ها، قیمت های تخمینی از درخت دو ماهانه به قیمت تخمینی مدل بلک شولز نزدیکتر می شود.
بحث و نتیجه­ گیری: با توجه به مزایای اختیار معامله، پیشنهاد می­ گردد بازار اختیارمعامله، جهت کاهش ریسک قیمتی تولیدکننده ­ها و مصرف ­کننده­ها در بورس کالا برقرار گرددو تضمنیات حقوقی در انحلال و غرامت عدم اجرای قرارداد قوی تر گردد و موارد جدی تر نقض قرارداد و تقلب در آن با مجازات کیفری پاسخ داده شود

کلیدواژه‌ها

مدیریت ریسک؛ قرارداد اختیار معامله؛ بازارهای آتی؛ قیمت‌گذاری قرارداد اختیار-معامله؛ درخت دو‌جمله‌ای

عنوان مقاله [English]

Pricing of contract Call and Put Option of Corn with Black-Scholes and Binomial Tree Approaches

نویسندگان [English]

Hamid Mohammadi¹؛ Hadi Tamidi²؛ davood seifi³؛ vahid dehbashi¹؛ Mohamad Mehdipur⁴

¹Assistant Professor, University of Zabol, Department of Agricultural Economics.zabol. iran

²Phd Student, University of Zabol, Faculty of Agriculture.zabol.iran

³Assistance Professor, University of Zabol, Department of Law, zabol. iran

⁴lecturer, University of Zabol, Department of Law, zabol. iran

چکیده [English]

Introduction: Due to uncertain atmospheric conditions, agricultural products have a functional risk and irregular supply in the market. Irregular supply, in turn, cause price fluctuations and price risk for the farmer. To management the price risk of agricultural crops, we can use a new financial tool, such as an option derivative. The adoption of principled investment decisions and the optimal allocation of capital resources requires the valuation of the option through valid scientific methods. In the present study we firstly investigate the condition where corn is considered as a base asset. After the formation of a hypothetical option market for the corn, we address option pricing using Black-Scholes and binomial tree.
Materials and Methods: The current study aims to identify the factor affecting economic growth and the spatial correlation in 21 selected developed countries during 2016-2017 using panel Tobit and spatial panel Tobit models.
Findings: According to the results the volatility of corn prices was estimated using time series data, 0.3117 and standard error 0.0240. The estimated price of the call option and the put option In the Black Scholes model, it is 240.77 Rials and 2101.17 Rials per unit of corn crop respectively. This means that farmers can pay 2101.1 rials per unit, Cover yourself against the fall in corn prices. By increasing the number of periods, the estimated prices from the bimonthly tree are closer to the estimated price of the Black-Scholes model.
Conclusion: It is recommended that the market for this product, to reduce the price risk of producers and consumers in Iran's stock exchange.

کلیدواژه‌ها [English]

Risk Management, Binomial Tree, Future Market, Option Pricing, Option

مراجع

• Abdollahi M. A Study of Changes in Iran's Capital Market: Towards a system of insurance products and creating futures markets and deal options. PhD thesis. Faculty of Agriculture, Shiraz University, iran. 2002.(Persian) 
• Abdollahi M. Investigating the supply ratios in future markets and the option of trading agricultural products in Iran and identifying the factors affecting it: Case Study Pistachios. Journal of Agricultural Science and Technology And natural resources,2006; 2: 1-15 (Persian) 
• Abdollahi M. Investigating the Potential of Farmers and Merchants Participating in Future Markets and Optional Transactions of Agricultural Products in Iran: Pistachio Case Study. Quarterly Journal of Agricultural Economics and Development.2007; 57: 105-130 (Persian) 
• Back, J. Seasonality and the valuation of commodity options. Journal of Banking & Finance.20013; 37: 273–290.
• Cox, J. and Ross, S. A. The valuation of options for alternative stochastic processes. Journal of Financial Economics,1976; 3: 101-128.
• Cox, J. and Rubinstein, M. (1985). Options Markets. Prentice Hall, PP: 251-400.
• Hull, J. C. Options, Futures and Other Derivatives. Prentice- Hall International Inc, 2000; 341-352.
• Hull, J. C. Fundamentals of Futures and Options Markets. 7th Edition, Prentice- Hall International Inc.2002; PP: 1-417.
• Hull, J. C. Options Futures, and Other Derivative Securities, 6th Edition, Prentice- Hall International Inc, 2006; 1-360.
• Lence, S.H., Sakong Y. and Hayes, D.J.Multiperiod production with forward and option markets. American Journal of Agricultural Economics,1994; 76: 286-295.
• Moschini, G. and Lapan, H. The hedging role of options and futures under joint price, basis and production risk. International Economic Review, 1995;36: 1025-1049.
• Newbery, D.M.Z. and Stiglitz, A. The theory of commodity price stabilization: a study in the economics of risk. Clarendon Press, 1985;35: 102-132.

 

• Turnovsky, S.J. and Campbell, R.B. The stabilizing and welfare properties of futures markets: A simulation approach. International Economic Review,1985; 26: 277-303.
• Turnovsky, S.J. and Campbell, R.B. (1985). The stabilizing and welfare properties of futures markets: A simulation approach. International Economic Review,1985; 26: 277-303.
• Zhang, X. Study on venture capital investment risk avoiding base on option pricing in agricultural production and processing enterprises. Physics Procedia, 2012;33: 1580–1587.
• Pennings and Meullenberg, New Futures Markets in Agricultural Production Rights: Possibilities and Constraints for the British and Dutch Milk Quota Markets, Journal of Agricultural Economics, 1985; 49 (1) :50-66
• Hoppe, Eva I.; Schmitz, Patrick W. "Can contracts solve the hold-up problem? Experimental evidence". Games and Economic Behavior.2011; 73 (1): 186–199.
• John D. Calamari, Joseph M. Perillo, The Law of Contracts 1998; 707